Ganancias de JL Mag: Ingresos en línea pero no se ha recuperado el margen; h

JL Mag 300748, de foso estrecho, informó ingresos en línea en el segundo trimestre con un sólido crecimiento de la demanda de vehículos de nueva energía, o NEV, clientes que compensaron la caída en otros segmentos. La recuperación del margen bruto fue más lenta de lo esperado debido a las caídas prolongadas de los precios de varios materiales de tierras raras. A pesar del estricto control de costos en gastos administrativos y de ventas, el beneficio neto del segundo trimestre cayó un 49% año tras año a 154 millones de CNY.

Si bien nuestro pronóstico de ingresos se mantiene prácticamente sin cambios, recortamos nuestras estimaciones de ganancias para 2023-25 ​​entre un 9% y un 13% para tener en cuenta nuestra perspectiva de margen reducido. Reducimos nuestra estimación de valor razonable a HKD 14,60 por acción H (CNY 13,00 por acción A) desde HKD 16,90 (CNY 15,00), lo que implica una relación P/E para 2024 de 23 veces. Si bien las acciones A tienen una prima, las acciones H siguen siendo atractivas.

Los ingresos del segundo trimestre de JL Mag disminuyeron un 1% año tras año a CNY 1.8 mil millones y los ingresos del primer semestre representaron el 41% de nuestro pronóstico original para todo el año, que consideramos en línea. Los ingresos de los clientes de NEV mantuvieron un sólido impulso de crecimiento, expandiéndose un 36 % año tras año en el segundo trimestre y contribuyendo con un 46 % a los ingresos totales en comparación con un 34 % hace un año. Mientras tanto, estimamos que los segmentos de aires acondicionados de frecuencia variable que ahorran energía y generadores de turbinas eólicas registraron caídas en los ingresos durante el trimestre.

El margen bruto del 16,2% para el trimestre se contrajo 5,3 puntos porcentuales respecto al año anterior, debido a la presión sobre los precios en medio de la caída de los precios de las tierras raras durante el período y un desajuste entre los costos de inventario y el precio de venta del producto. Para el resto del año, creemos que la compañía podrá mantener una tendencia secuencial de recuperación del margen dada la estabilización de los precios de las materias primas. De hecho, el margen bruto en el segundo trimestre registró una recuperación de 0,9 puntos porcentuales en comparación con el último trimestre. La dirección comentó que la utilización en su planta de Baotou ha aumentado hasta alrededor del 90% en el primer semestre y cree que hay margen para mejorar aún más la eficiencia.

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